（原标题：7月防御性资产或成首选！机构最新观点）优益配
全球市场正在等待美国关税谈判结果为7月行情定价。
面对7月9日关税重启的最后期限，叠加美国参议院通过“大而美”税收和支出法案，市场对于美元前景普遍看淡。自4月份美国所谓“对等关税”以来，美元指数下跌超7%，而亚洲货币集体反弹，普遍上涨到了去年10月份以来新高。
面对美国关税不确定性增大，市场规避风险倾向明显，防御性资产成为部分资金的首要选择。而绝对估值处于全球洼地的港股市场，有望迎来更多资金注入，伴随国内公司治理水平不断提高，低估值蓝筹的重估已经在进行当中。
7月份“逢高做空美元”？
随着7月9日即将到来，市场正密切关注美国关税谈判结果，谈判预期引发非美货币广泛的升值及美元资产减持。今年上半年美元指数大跌10.8%，创下1973年以来最差半年表现。此前4月9日，特朗普暂停了对大多数美国贸易伙伴的所谓“对等关税”，暂停期限为90天，将高额关税的生效期推迟到7月9日。
7月2日，美元指数仍在96附近。此前一天，离岸人民币对美元汇率升值到了7.15附近优益配，最高见7.1493，创下去年11月以来新高。不仅仅是人民币，其他亚洲货币也在不同程度上涨。马来西亚货币、韩币、泰铢等也升高至去年10月份以来高点，而新加坡货币汇率更是创下10年来新高。
与此同时，当地时间7月1日，美国国会参议院通过“大而美”税收和支出法案。市场预计美参议院版本隐含未来十年推动美国财政赤字进一步扩大3.9万亿美元，超过众议院版本3万亿美元的赤字扩张，对美国财政可持续性的影响深远。
在美国贸易政策不缺性、美债激增以及美联储独立性担忧情况下，美元走弱成为市场预期主流。花旗集团最新报告指出，当前市场环境下，美元面临着持续的不对称风险。在美国经济表现持续不及全球、而全球经济步入“软着陆”的宏观背景下，历史上通常会形成一个对美元不利的交易机制，因此整体策略应是“逢高做空美元”。
港股将成全球资本的新避风港
“短期要重点关注90天暂停到期关税层面的变数和7月份美债和日债市场是否会引起全球金融市场的动荡。”兴业证券最新研报也提醒道。由于美国关税谈判存在较大的不确定性，市场警惕重演4月初的冲击波，当时在美出台所谓“对等关税”影响下，全球股债汇市场出现大幅震荡。
当前，各大机构都在等待尘埃落定后再做抉择，而不是提前下注，防御性资产成为相当部分资金的首要选择。而港股市场受到海外和内地资金流动性的综合影响，其对美联储政策、地缘政治、汇率波动的影响更敏感，也成为避险资金首选。
5月份以来，伴随美元的持续贬值，香港Hibor利率（香港银行同业拆息利率）也在快速下降，市场流动性旺盛，Hibor一月期利率一度跌至0.52%，隔夜Hibor降至0%附近，创2000年有数据以来的历史最低。
“黄金之后，港股将成全球资本新避风港。”莲华资本CIO洪灏认为，美元将进入数年贬值周期，美元资产安全神话被打破，香港正成为新“安全资产”堡垒。随着国家政策推动国企提升股东回报，高分红是公司治理水平不断提高的重要标志。此举类似日本和韩国近年来的公司治理改革。在公司治理改革被市场认可之后，大量国际资金开始涌入日韩股市，因此资金也将持续流入港股。
随着全球和南向资金的不断涌入，港股低估值蓝筹的重估已经在进行当中。对标高股息指数规模最大的指数基金港股央企红利 ETF(513910)，今年上半年规模大增12.5亿元，增幅73%，最新规模超30亿元。
值得注意的是，在全球主要市场中，港股估值仍显著低于美国市场，绝对估值处于全球洼地。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。显然，港股仍然是逃离美元的跨国资本在全球进行再平衡配置的主要选项。
排版：刘珺宇
校对：吕久彪优益配
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